炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源：金十数据

　　特朗普借选民对经济不满的浪潮，成功连任入主白宫，承诺降低物价并开创国家的“黄金时代”。

特朗普2025经济“成绩单”：除了AI热潮和高关税，美国经济还剩下什么？ 第1张

　　他的政府目前表现如何？尽管经历了一些剧烈起伏，但美国经济在2025年似乎将交出一份稳健的增长答卷——经济学家预计这一趋势将在2026年延续。

　　数据显示，得益于韧性十足的消费者和企业投资，美国经济在第三季度以两年来最快的速度扩张。

　　然而，亮眼的整体数据掩盖了一些不那么乐观的细节。就业增长乏力且仅集中在少数几个行业，而高企的物价仍是一大隐忧，延续了困扰其前任乔·拜登的负担能力危机。

　　劳动力市场

　　在关税引发的动荡、外国游客减少以及人工智能在职场兴起的多重冲击下，美国求职者度过了艰难的一年。11月失业率升至4.6%——2025年内上升了0.5个百分点——创下自2021年以来的最高水平。

　　招聘活动整体不温不火，且就业增长绝大部分集中在医疗保健和社会援助领域：若剔除该板块，今年就业人数实际上不增反降。制造业已连续七个月流失岗位。

　　在职人员的工资涨幅有所降温。最新数据显示，包括平均时薪和就业成本指数在内的指标正以2021年以来最慢的速度增长。亚特兰大联储的数据显示，从4月到11月，至少有13%的就业者薪资同比未见任何增长。

　　在招聘疲软的环境下，拥有四年制大学学位的劳动者受到了严重冲击。11月该群体的失业率为2.9%，虽然相比许多其他人群仍较低，但在非衰退时期达到这一水平前所未有。

　　与此同时，克利夫兰联储的一项研究表明，每月的求职率显示，年轻的大学毕业生在找工作方面不再像过去那样拥有相对于仅高中学历者的显著优势。

　　美国黑人的失业率今年也大幅飙升，从1月的6.2%攀升至11月的8.3%，部分原因是更多黑人劳动者进入了劳动力市场。

　　通胀

　　今年通胀的基本情况是变化不大。虽然已从疫情期间的峰值大幅回落，但仍高于美国人在那之前十年所习惯的水平。

　　11月整体消费者价格指数（CPI）为2.7%，与2025年的平均水平持平，但这可能受到了政府停摆导致的数据中断影响而被压低。美联储青睐的其他指标也给出了类似的读数。

　　大多数评论人士认为，其前任任期内的物价飙升助推了特朗普当选。如今，轮到他来应对选民对高生活成本的担忧了——从11月的地方选举投票来看，这一问题在政治上依然敏感。

　　对特朗普有利的一点是，他的关税政策并未引发许多经济学家曾警告的那种物价飙升。他还可以指出汽油价格的下跌，这通常是选民关注的热点问题。但有迹象表明，不断上涨的电费可能会取代汽油成为新的痛点——在上个月民主党成功的竞选活动中，电费问题被频繁提及。

　　“过去一年里，通胀降温，经济增长加速，利率降低，实际工资终于实现了增长，”白宫发言人库什·德赛（Kush Desai）在一份声明中表示。“新的一年里仍有许多工作要做，但美国人民可以放心，随着特朗普的政策持续生效，最好的日子还在后头。”

　　贸易

　　特朗普最剧烈的经济政策转变在于转向贸易保护主义。特朗普将2025年的关税提高到了近一个世纪以来的最高水平，尽管政府撤销了部分早期的加税措施。

　　特朗普称，高关税将为政府增加收入，缩小美国数十年来持续的贸易逆差，并刺激国内企业投资。

　　在第一个领域，进口税确实带来了收入，到2025年底以每月约300亿美元的速度增加国库进账。在第二个领域，数据波动剧烈，目前尚无定论。

　　特朗普的当选在年初引发了有史以来最大的进口激增潮之一，因为美国企业争相在新总统加征关税前将货物运入国内。自那以后，贸易逆差已有所回落。

　　商业投资

　　至于特朗普贸易战的第三个宣称目标，目前结果好坏参半。根据12月23日发布的最新数据，2025年前三个季度的企业固定资产投资增长稳健。

　　但这种扩张几乎完全是由对计算机设备和软件的更高支出来推动的。展望未来，经济学家预计特朗普的“大而美法案”（One Big Beautiful Bill Act）以及对人工智能的持续投资，将在2026年提振资本支出。