宇信科技再闯港交所：前三季度裁员超千人研发投入持续收缩、营收持续下滑经营现金流净流出

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：木

　　2025年12月末，继上一版招股书失效后，宇信科技再度向港交所递交上市申请，再次冲击A+H。宇信科技计划将募集资金用于加速全球扩张及提升国际竞争力，同时推进AI、大数据、云计算及区块链等前沿技术在金融领域的研发与应用，并通过合资、并购建立新的销售渠道。

　　此版招股书中，宇信科技更新了2025年前三季度经营数据，依旧是营收下滑、利润微增。增利不增收背后，雇员数量大幅缩减成核心要素，从公司招股书披露的雇员信息来看， 2024年、2025年前三季度，公司雇员总为10811人、9584人。其中技术人员缩水最为显著，在最新的招股书内，公司技术人员由2024年底的10281人缩至2025年第三季度末的9114人，减少了1167人。然而，裁员降本的方式是否可持续，仍有待进一步观察。

　　除此营收持续下滑之外，宇信科技的经营现金流状况也拉响了警报。截至2025年9月30日为止九个月，宇信科技经营活动产生的现金流量净额为净流出3.68亿元。

　　营收持续下滑 前三季度裁员超千人、裁员保利润能维持多久？

　　宇信科技是一家金融科技解决方案提供商并于2018年11月在深交所创业板上市，在国内及海外市场均有运营，主要为金融机构提供以产品为导向的全栈科技解决方案。

　　公司2022至2024年营收分别为42.81亿、51.99亿和39.54亿元人民币，2024年同比骤降23.94%。这是公司近五年来的首次营收大幅下滑，且颓势持续至2025年前三季度，同比下降6.99%。断崖式下滑的主因被归咎于集成业务收入的大起大落，该业务在2023年同比激增86.2%后，于2024年暴跌56.6%。这种由个别大额订单驱动、极不稳定的收入模式，暴露了公司业务结构的内在脆弱性。

　　从营收结构角度看，2022年至2024年，公司来自前五大客户的收入占比始终维持在42%以上，且主要为大型银行。这使得公司业绩与少数核心银行的IT预算高度绑定。然而，当前银行业正面临净息差持续收窄的压力，科技投入趋于审慎；同时，国有大行持续扩充自有科技团队，自主研发能力增强，这些都在客观上降低了对宇信科技这类第三方服务商的依赖度，构成了潜在的长远替代风险。

　　与营收暴跌形成鲜明对比的是，公司净利润从2022年的2.53亿元连续增长至2024年的3.8亿元。然而，这种增长的内生性值得怀疑。宇信科技利润增长或主要源于严格的成本控制，特别是是大幅裁员和削减研发投入。

　　从公司招股书披露的雇员信息来看，截至2022年-2024年及2025年前三季度，公司员工总数分别为13148人、12547人、10811人及9584人。其中技术人员缩水最为显著，在最新的招股书内，公司技术人员由2024年底的10281人缩至9114人，减少了1167人。

　　相应的，公司的研发费用也呈下滑趋势。这种“以裁员降本换利润”的模式，虽在短期内减轻经营负担，但却不可持续，甚至可能损害公司的创新根基和人才储备。

　　研发投入持续下滑、海外业务占比微乎其微 经营现金流净流出

　　此次IPO宇信科技拟将募集资金用于加速全球扩张及提升公司的国际竞争力；推进AI、大数据、云计算及区块链等前沿技术在金融科技领域的研究及应用；合资合作、股权投资以及并购，以巩固区域资源，深化市场渗透；建立新的销售渠道及提升公司的营运服务；用作营运资金及一般企业用途。

　　面对传统银行IT市场的增长瓶颈，宇信科技将 “AI驱动”与“海外拓展” 列为战略重点。然而，这两条转型之路均非坦途。在AI转型方面，尽管公司高层频繁提及AI概念，但公司研发开支却持续削减，且核心产品的AI渗透率缺乏量化披露，战略宣示与实际行动存在落差。2023年、2024年及2025年前三季度，公司研发费用分别为5.68亿元、4.3亿元及2.76亿元，2024年及2025年前三季度分别同比变动-24.33%、-11.19%。

　　就海外而言，2022年、2023年和2024年度，该公司来自海外市场的收入分别约为1071.8万元、1204.5万元和905.1万元，其中2024年同比下降24.9%。2025年前三季度，公司海外营收虽达到了1653.9万元，同比增长103%，但占比依旧微乎其微。

　　同时，截至2025年9月30日为止九个月，宇信科技经营活动产生的现金流量净额为净流出3.68亿元。宇信科技在招股书中坦言：“我们无法保证将来能够从经营活动中产生正现金流量。倘若我们未来继续出现负经营现金流出，我们的营运资金可能会受到限制，这可能会对我们的财务状况产生不利影响。”