受政府停摆扰动的抑制效应消退后 美国消费者价格指数或出现反弹

　　受政府停摆相关扰动在11月人为压低通胀的影响消退后，美国12月消费者价格指数（CPI）增速大概率加快，这将强化市场对于美联储本月维持利率不变的预期。

　　这场持续43天的政府停摆导致10月物价数据未能正常采集，美国劳工统计局（BLS）因此采用数据顺延法估算相关数据（尤其是房租数据），以此编制11月消费者价格指数报告。尽管11月物价数据最终完成采集，但采集工作启动时间已至当月下旬，恰逢零售商开展节假日促销活动。

　　此次数据扰动在房租指标和商品价格领域表现尤为明显。而在通胀预期升温的同时，上周公布的就业数据显示，12月美国失业率小幅下降，就业增长虽疲软但仍保持正向。

　　道明证券美国宏观策略主管Oscar Munoz表示：“我们预计，受政府停摆导致的数据采集问题影响，本次消费者价格指数报告将出现显著的通胀数据回弹。不过，消费者价格不会完全回补此前的跌幅，因为房租数据的回弹要等到2026年4月的报告中才能体现。”

　　路透社对经济学家的调查预测显示，受食品和能源价格走高（主要是数据中心用电需求推高电价）影响，12月美国消费者价格指数环比或上涨0.3%；2025年12月同比涨幅预计达到2.7%，与11月涨幅持平。

　　美国劳工统计局估算，9月至11月消费者价格指数环比累计上涨0.2%。上述数据顺延估算法默认10月物价水平维持不变。通胀高企已经导致唐纳德・特朗普总统的支持率下滑，这一问题也将成为2026年的政治热点议题——特朗普及其共和党同僚正全力争取保住国会控制权。

　　物价普涨预期强烈

　　经济学家预计12月物价将普遍上涨，新车、家具和服装等商品价格涨幅尤其明显，不过房租价格的疲软态势可能仍会持续。美国劳工统计局采用6个月样本轮换采集法核算房租价格和业主等价租金。该机构已于去年12月下旬表示，“2025年10月采用的数据顺延估算法带来的影响，将在2026年4月该住房样本再次启用时消除”。

　　具体核算方式为：劳工统计局以11月采集样本的6个月价格变动数据开6次方，得出房租和业主等价租金的单月价格变动幅度，再以10月指数水平为基准，推算出11月对应的指数数值。

　　排除政府停摆带来的数据扰动后，经济学家认为，11月消费者价格指数报告将体现出特朗普大规模进口税政策对通胀的滞后传导效应——这一效应在本次创纪录时长的政府停摆之前就已显现，只是企业此前大多自行消化了部分进口进口税成本。

　　富国银行高级经济学家Sarah House指出：“商品价格的回弹幅度可能会大于服务价格，原因是商品领域的节假日折扣力度普遍更大。服务价格在12月预计也会出现反弹，其中住宿和机票等季节性较强的品类反弹趋势会更为明显。”

　　剔除波动较大的食品和能源价格后，核心消费者价格指数12月环比预计上涨0.3%；同比涨幅预计达到2.7%，高于11月的2.6%。劳工统计局估算，9月至11月核心消费者价格指数环比累计上涨0.2%。

　　美联储以个人消费支出价格指数（PCE）为锚定指标，设定了2%的通胀目标。市场普遍预期，美联储将在1月27—28日的货币政策会议上，把基准利率维持在3.50%—3.75%的区间内。

　　美联储主席杰罗姆・鲍威尔与特朗普之间的紧张关系持续升级，这让多数经济学家认为，在鲍威尔2026年5月任期结束前，美联储不会启动降息。特朗普政府已对鲍威尔启动刑事调查，鲍威尔称此举是为影响利率政策而寻找的“借口”。

　　洛约拉马利蒙特大学金融与经济学教授Sung Won Sohn表示：“美国政府制造了大量人为不确定性，这显然不利于经济发展，最终还可能导致通胀水平进一步走高。我们固然希望利率维持在低位，但这样的方式显然行不通。”