金银势不可挡，交易所重拳出击

　　撰文：嘉盛集团资深分析师Jerry Chen

　　进入2026年，黄金和白银等贵金属延续着去年的高光表现，持续刷新新高。

　　芝商所（CME）从去年年底以来已经先后三次上调贵金属保证金。但随着价格势如破竹的上涨，交易所于1月12日再次出手抑制狂热的投机情绪，这次不仅是简单的提高保证金，而是彻底改变了交易规则，即决定将黄金、白银、铂金、钯金的保证金由此前的“固定金额”改为“按合约名义价值的一定百分比”收取，并于1月13日收盘后生效。这相当于一个自动调节机制，更高的贵金属价格意味着更高的保证金，交易者可能更频繁的触发追加保证金的要求，甚至被迫平仓。

　　具体来看，对黄金来说，此次调整之前，部分期货合约的固定金额保证金为24000美元。调整后，保证金比例设定为5%，一手合约（100盎司）初始保证金=4600美元/盎司*100*5%=23000美元，略低于此前水平。但若金价持续上涨，保证金也将水涨船高。

　　对白银来说，此次调整之前部分期货合约的固定金额保证金为32500美元。调整后，保证金比例设定为9%，一手合约（5000盎司）初始保证金=86美元/盎司*5000*9%=38700美元，显著高于此前水平。

　　交易规则改变后，投资者似乎不为所动，白银价格周三早盘突破88美元，黄金站稳4600美元上方。不过从历史行情来看，当交易所频繁出手去杠杆时，狂欢可能接近尾声。

　　比特币突破关键水平

　　比特币价格突破95000美元，创两个月新高。Strategy（全球持有比特币最多的上市公司）在1月购买了13627枚比特币，价值约12.5亿美元，这是公司去年7月以来最大的增持，目前公司所持有的比特币总市值预计突破600亿美元。这一消息刺激了加密货币价格的上涨，公司（MSTR）股价也同步上涨6%。

　　通胀符合预期 美联储1月降息无望

　　美国12月CPI持平于2.7%，核心CPI持平于2.6%，基本符合预期，并没有为美联储创造太多降息的空间。数据公布后，利率市场押注1月按兵不动的概率高达97%，从而帮助美元收复周二的跌幅保持升势。

　　日本可能于2月提前举行大选的消息强化了宽松财政政策的预期，美/日突破159大关创一年半新高，日经指数跳升3.1%刷新历史新高。美国三大股指隔夜集体收低。

　　由于担心伊朗原油供应中断，WTI原油连续4天上涨突破61美元。OPCE将于今天公布月度市场报告。

　　XAUUSD 黄金1小时

　　芝商所最新的保证金规则调整意味着，在黄金期货价格达到4800美元之前，保证金要求将不会超过此次调整前的水平，这相当于给黄金的持续上涨开了绿灯。

　　技术形态上，金价保持年初以来的升势，在4570一线的支撑或帮助金价继续上行，不过4628/40区域可能暂时限制上方空间。回调方向，不跌破4550可继续关注回调做多的机会。

　　不过由于交易所频繁出手去杠杆，交易者需要密切留意市场情绪的变化甚至反转。

　　BTCUSD  比特币4小时

　　比特币突破94500美元的关键阻力后，初步完成了长达两个月的底部整理形态，市场情绪转向谨慎乐观。短线需要留意超买调整风险，若能维持在94000-95000区域上方则有望震荡上行挑战98000美元一线，即10-11月跌幅的38.2%回撤位。