贝莱德CEO：市场低估美债问题 但仍看好美国经济

　　贝莱德首席执行官拉里·芬克（Larry Fink）表示，美国国家债务问题可能很快引起市场关注。

　　随着美国债务飙升至超过38万亿美元，芬克认为，市场低估了财政政策而非货币政策成为重大问题的时刻。

　　芬克表示：“过去一年，尤其是我看到很多关于美国国家债务的头条，绝大多数情况下这些头条都没能引起足够关注。”

　　然而，这些灾难性的头条新闻依然被人工智能、强劲的季度报告和选举年的政治话题所掩盖。

　　“然而，自从去年十月债务突破38万亿美元后，讨论开始变得更加不安。”

　　芬克解释了为什么债务问题已经接近转折点。

　　美国国家债务对经济的重要性

　　可以把美国想象成一座房子，背负着巨额按揭贷款。只要你的利息支出“可管理”，你就可以继续用信任来推迟债务。

　　随着时间的推移，债务余额上升，即使是最小的利率变化，也可能导致大幅度的额外利息支出。

　　更糟糕的是，这些“额外费用”基本上是用来支付过去的债务。

　　为例说明： 美国公共债务的利息支出已经急剧上升。

　　据报道，2026财年第一季度（2025年10月到12月），利息支出增加了15%，达到3550亿美元，平均利率为3.32%（这是自2009年以来的最高水平）。

　　这无异于一颗定时炸弹，带来了许多问题。

　　利息成本悄然上升。不断增加的债务推动利息成本上升，实质上挤压了其他支出，迫使政府作出艰难的财政选择。

　　市场快速反应，信心变化时，借款成本将迅速调整。

　　然而，AI乐观情绪、财报季节和美联储辩论不断将注意力转移到其他地方。

　　此外，更大的财政赤字影响了多个市场。

　　更高的借贷成本推高利率，这压低了股票估值，成长型股票受到更大影响。

　　抵押贷款利率通常会跟随国债收益率，这进一步影响住房负担能力（已经很低）和需求。在债券市场，国债的增加发行导致收益率上升，价格下跌，利率波动加剧。

　　芬克：美国国家债务比市场认为的更为重要

　　芬克在节目中表示，市场一直在关注美联储，而几乎没有讨论财政纪律（随着国家债务的上升）。

　　美国债务背后的硬数据：

　　美国总债务：截至2026年1月14日为38.4万亿美元；

　　变化（2025年9月3日到2026年1月14日）：大约增加了9960亿美元。

　　芬克表示，这些令人不安的数据在去年已经上升，今年这种趋势不太可能改变。

　　然而，最主要的问题是信心。

　　他认为，美国国债市场是全球的基准，如果国际投资者开始质疑美国的财政轨迹，这可能导致外国对美国国债的持有量大幅下降（这时，真正的压力才开始）。

　　在这种严峻的情况下，通胀可能仍然保持相对可控，但利率很可能会上升，因为赤字很高，融资成本更昂贵。

　　然而，芬克也指出，可能存在一个抵消因素。

　　“但我相信我们实际上正在开始一个新的增长议程。我们可能会在第四季度增长5%。如果我们能够在接下来的10到15年里保持3%的增长，尽管我们的赤字看起来很大，我们的债务与GDP比率实际上会缩小。”

　　芬克对美国经济保持乐观

　　尽管面临挑战，芬克仍然坚信美国经济，并认为当前形势大体上是积极的。他认为，牛市故事依然成立，但其持续性变得更加重要。

　　尤其对于风险资产，芬克认为，今天的投资看起来比一年前要好得多。

　　这其中很大一部分原因是地缘政治局势的逐步清晰，尽管政治和全球“噪音”会拖累某些特定行业，但整体经济基础已有所改善。

　　增长是这一展望的核心。

　　芬克认为，美国正进入一个全新的增长阶段，甚至建议经济可能在第四季度达到近5%的强劲增长。

　　更重要的是，他表示，保持3%的健康增长率10到15年，将显著改善债务与GDP的比率，尽管赤字仍然高企。