光大期货：1月26日农产品日报

　　油脂油料：需求支撑   油粕震荡偏强

　　（侯雪玲，从业资格号：F3048706；交易咨询资格号：Z0013637）

　　本周油粕价格走高，国际领涨国内，棕榈油强于豆系强于菜籽系。

　　美豆市场聚焦需求预估。首先压榨数据利好，市场预期生柴政策即将发布，有助于美豆压榨前景。其次，出口需求预期分歧，变数在于中国和巴西。中国1200万吨大豆采购结束，美国预计中国仍家继续大量采购，但也有预计中国将放缓采购。巴西大豆丰产，但1月收割进度慢，大量上市需要等到3月，给美豆短暂喘息机会。处于对需求的乐观预期，美豆价格震荡走高中。国内方面，豆粕价格止跌上涨，现货领涨期货。大豆进口成本走高，终端积极采购，豆粕终端需求旺盛等均提振市场。豆粕现货去库预期支撑价格基差走强。市场对3-4月国内豆粕供需缺口大小有分歧，大豆总量充足，但节奏可能造成阶段性紧张，取决于巴西大豆出口及国内检验速度。预计下周豆粕震荡偏强思路。期权策略，双卖策略。

　　油脂市场上，印尼决定推迟实施B50生物柴油，美国计划3月初公布生柴决定，生柴政策喜忧参半。市场预期美国将增加生柴备货，基于政策落地。盘面交易加拿大油菜籽关税或调整至15%的预期，加菜籽进口利润在100元/吨以内，市场传言已经有采购，船期为3月船期。数据方面，马来高频数据利好，1月1-20日棕榈油出口量环比增加，同期产量环比减少，以此推算1月去库幅度较大。2月有望维持去库状态。国内方面，节前供需两旺，油脂去库周期，支撑现货价格及3月基差，但5月后合约价格偏弱，因远期无供应短缺问题。59反套思路，菜油补跌，豆油和棕榈油坚挺。策略上，油脂震荡偏多思路，卖看跌期权。

　　鸡蛋：现货价格延续上涨，养殖利润进一步回升

　　（孔海兰，从业资格号：F3032578；交易咨询资格号：Z0013544）

　　1、周一，鸡蛋期货价格在周边商品的拖累下，出现回落。随后震荡调整。周四，市场情绪趋于稳定，鸡蛋期货价格出现反弹。周五再次回调。但从鸡蛋期货整体表现来看，鸡蛋期货价格维持震荡格局。截至1月23日收盘，鸡蛋主力2603合约周度累计收跌0.85%，报收3046元/500千克。

　　2、本周，鸡蛋现货价格延续上涨。截至1月23日，卓创统计中国褐壳蛋日度均价3.85元/斤，较上周上涨0.25元/斤。受春节备货需求支撑，贸易商采购积极性提升，产区走货速度加快，且产区供应量较前期下降，市场供需关系继续收紧，支撑产区蛋价上涨。由于产区蛋价上涨至高位，下游环节对高价货源心态略显谨慎，本周销区市场整体消化一般，销区成本提升，但价格涨幅不及产区涨幅。

　　3、元旦过后，鸡蛋现货在需求的提振作用下，延续反弹。受到现货价格的影响，养殖利润持续增加，截至1月22日，卓创统计每斤鸡蛋对应利润0.44元，养殖利润持续回升。然而，养殖利润增加不利于产能的有效去化。截至1月22日，卓创样本点统计老鸡淘汰1627万只，老鸡出栏量连续3周环比下降；与此同时，补栏有所恢复，截至1月22日，卓创样本点统计种蛋利用率68%，连续3周环比增加。若未来这一趋势持续，将不利于蛋鸡产能的去化，供给端将继续对蛋价施压。考虑到目前现货价格延续上涨一定程度对期货形成支撑，建议短线交易，关注养殖端淘汰补栏意愿变化对未来供应的影响，以及资金和情绪对期货盘面的影响。

　　玉米：美玉米低位整理，国内近月合约创新高

　　（王娜，从业资格号：F0243534；交易咨询资格号：Z0001262）

　　外盘：周初，逢低买盘带动，美玉米上涨1%，其后期价震荡。1月报告后美玉米下跌，买盘重新回到市场，出口销售数量随之增加，美现货市场报价坚挺，加工商上调基差报价，全球买家积极入市。美麦上涨，主要受到玉米走强及全球供应充足影响。现货市场出现新的出口需求迹象，引发新一轮的空头回补。预计俄罗斯26年的粮食产量超过25年，其南部降雪并未对冬季作物造成损害。宏观方面，美国和欧盟之间围绕格陵兰问题的进展局势加剧，美元走软对商品报价提供支撑。国内：本周，玉米主力2603合约先跌后涨，临近周末3月期价创新高，5月和7月合约跟随，远期报价重回12月初的价格高位。现货市场方面，目前距离春节长假不足一个月时间，农户销售进度加快，贸易商入市收购，产销成交转旺。目前东北玉米价格暂以稳定为主，有存货贸易商随行出货，基层目前也以随行出货为主，低价售粮意向暂显一般。销区市场玉米价格稳中偏强运行，受北方降雪影响，贸易商到货成本支撑下报价坚挺。下游目前备货谨慎为主，维持安全头寸滚动补库，市场未出现集中补库现象。技术上，玉米市场的近期表现主要受到周边商品及情绪的影响。玉米5月合约期价先弱后强，产区潮粮收购价格上涨，5月合约期价先跌后涨，基差走强。

　　生猪：现货猪价继续上行，生猪期货获利回吐

　　（孔海兰，从业资格号：F3032578；交易咨询资格号：Z0013544）

　　1、本周国内生猪价格先涨后降。截至1月22日，全国生猪均价12.82元/公斤，较上周同期增加0.1元/公斤；基准交割地河南地区猪价13.23元/公斤，较上周涨0.15元/公斤。上半周，受到周末降温降雪影响，屠宰端收购积极性短时提升，叠加养殖端缩量挺价，生猪价格延续上涨。随着猪价反弹，终端对高价白条接受能力下降，需求端减量明显，养殖端出栏积极性提升，市场再度处于供过于求态势，猪价止涨回落。2、卓创统计数据显示，1月22日，仔猪均价318元/头，较上周涨59元/头。放养公司存在刚需补栏需求，低价采购仍有难度，且前期猪价反弹后，养殖端补栏意愿有所增加。另一方面，新生仔猪数量下滑，叠加龙头企业延续执行合同，额外销量较少，仔猪价格延续上涨。3、国家统计局数据显示，2025年末，全国生猪存栏42967万头，比上年末增加224万头，增长0.5%。其中，能繁母猪存栏3961万头，减少116万头，下降2.9%，目前为正常保有量的101.6%。截至2025年全年，生猪出栏总计71973万头，较上一年增长2.4%。2025年，生猪出栏量保持增长。4、截至1月22日，卓创样本点统计生猪出栏体重124.5公斤/头，较前一周减少0.08公斤/头。本周分省份交易均重北跌南涨。北方前期养殖企业普遍超卖，随着生猪逐步上市被消化，出栏均重下滑。受北方猪价反弹影响，南方养殖端亦存看涨等价情绪，部分主动提价压栏，部分跟涨但消化乏力，普遍被动压栏，交易均重普遍上涨。但从整体表现来看，本周，生猪交易均重环比下降。5、海关总署数据显示，2025年12月，猪肉进口6万吨，环比上月持平。6、卓创数据显示，2026年1月22日，自繁自养养殖利润9.05元/头，较上周同期增加10.31元/头。仔猪育肥利润-32.73元/头，亏损较上周缩减12.98元/头。本周，生猪现货价格先涨后跌，但较上周同期仍有一定程度的上涨。周内自繁自养和仔猪育肥综合养殖成本环比小幅度回落，销售收入增加且成本减少，因此两项盈利环比均继续增加。从目前情况来看，养殖处于盈亏平衡线附近运行。7、本周屠宰企业开工率环比下跌。卓创统计数据显示，截至1月23日，样本屠宰企业开机40.01%，较前一周减少1.92个百分点。本周生猪价格高位运行，屠宰端生猪采购成本压力较大，且高价生猪亦使得白条价格处于高位，市场对高价白条的接受度持续降低，屠宰企业订单减少，屠宰量及开工率下滑。8、整体来看，短期需求支撑有限，养殖端出栏心态决定短期猪价表现。中长期来看，产能总体仍处于下降趋势中，但期货价格经历前期回调后，企稳反弹，建议维持短线交易思路，关注资金及市场情绪变化。