中信建投期货：2月25日能化早报

　　PX：

　　供需面供稳需增。中国PX行业预估负荷环比持稳于92.0%，亚洲行业预估负荷环比增加1.1pct至84.8%，整体供应预计保持充裕。需求端，下游PTA装置负荷回升。PX基本面在产业链中偏强，后期随着PX装置检修季开始，库存将从累库转为去库。本期API原油库存超预期累库。美军向以色列部署11架F-22战斗机，同时，有消息称“福特号”航母因厕所故障，其实战能力受到市场质疑，布伦特原油价格收十字星。鉴于短期内中东地缘政治问题解决的可能性较低，原油价格大概率延续高位震荡，市场关注周四美伊第三轮核谈判。短期内，成本端支撑仍存，PX 5月期价震荡运行，PX5月关注7200-7300区间中线做多机会。PX 5-9、9-1关注正套机会。  

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PTA：

　　供需面供需双增。受逸盛新材料重启及英力士 PTA 装置短停后恢复的影响，PTA 行业预估负荷环比增加3.2pct 至 78.0%，升至历年同期中性水平。需求端，节后下游陆续复工，通常正月二十左右开工恢复至节前水平。下游年前备货不多，需警惕下游企业因原料价格过高而影响复工复产进度。3月PTA供需格局预期改善。短期由于下游仍在复工中，基本面暂缺乏明确指引，化工品盘面驱动将更多取决于成本端原油价格的走势，因此建议等盘面企稳后，在TA 5月合约支撑区域5200-5300 附近再布局中期多单。TA5-9 月差已经消化累库预期后低位回升，可关注回调正套机会。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网） 

　　聚酯装置：福建一聚酯工厂共计63万吨聚酯装置已于2月中重启，涉及瓶片、长丝、短纤及少量切片；萧山两套合计40万吨聚酯装置已于春节前重启，前期配套生产切片为主，2.24开始纺丝开车，后期主要生产涤丝长丝为主；吴江一工厂一套10万吨聚酯装置2.24恢复投料生产，另一套10万吨计划于2月26日起恢复，两套装置均配套生产涤纶长丝和切片。变动装置涉及产能占比1.4%。

　　产销：江浙涤丝周二产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成偏下。江浙几家

　　工厂产销分别在180%、85%、0%、80%、35%、40%、30%、50%、50%、0%、20%、0%、0%、0%、0%、0%、20%、15%、30%。  

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　EG：

　　供需面供需双增。国内方面，乙二醇行业负荷环比增加2.1pct至78.9%，其中，合成气制负荷环比增加5.3pct至83.9%，处于历年同期高位。受春节假期影响，部分联产装置因环氧运输受限，适当提高了乙二醇的开工负荷。不过，后期国内整体负荷将逐步进入下行通道。从进口结构看，乙二醇整体进口依存度约为27.2%，其中伊朗货源占比约0.9%，伊朗货源变动对国内乙二醇供需的影响较为有限。短期来看，乙二醇估值已再度进入低位区间，向下空间有限。然而，在基本面出现明确好转信号前，其向上驱动同样不足。 因此，仅可基于低估值逻辑，在乙二醇5月期价跌至关键支撑区域3650-3750时短多博取反弹。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网） 

　　装置：油制方面，古雷石化70万吨降负荷运行，3月上旬开始停车检修，预计持续至4月底前后，成都石油化工公司36 万吨运行中，2月产量小幅提升，三江石化100万吨运行中，春节期间乙二醇负荷提升，预计2月底回落，中化泉州50万吨运行中，负荷提升，卫星石化180万吨乙二醇降负荷运行中，巴斯夫80万吨7-8成运行中；合成气制方面，河南煤业（永城）20万吨暂无重启计划，山西沃能30万吨近期降负荷运行，恢复时间待定，广汇40万吨目前已经双线重启并运行，陕西榆林化学180万吨运行中，3月份部分产能检修，中化学30万吨恢复正常运行。变动装置涉及产能占比27.2%。

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PF：

　　供需面暂无装置变动消息。大部分短纤装置将于2月下旬集中重启，下游纱布企业陆续复工，部分企业在正月初三至初五已开工。短期内，成本端支撑偏强，预计 PF 4 月期价将以跟随原料价格为主。中线可考虑回调做多，支撑区域在6550-6650。

　　相关市场消息（消息来源：化纤信息网） 

　　产销：周二直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3：00附近，平均产销56%，部分工厂产销：60%、30%、20%、50%、100%、0%、50%、100%、78%、30%。    

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　PR：

　　供需面边际改善。供应端，瓶片行业负荷环比持平至68.6%，聚酯瓶片行业自去年四季度以来持续减产，并于春节前后再度加大力度，推动行业进入持续去库通道。需求端，今年下游中小企业开工较往年早，初八多已准备开工。短期内，部分瓶片检修计划将持续至2月底，可考虑多TA空PR，做空PR加工费策略。预计PR 5月期价随原料价格震荡运行，中线回调做多，支撑区域6100-6200。

　　（李思进 期货交易咨询从业信息：Z0021407，仅供参考）

　　纯碱：

　　周二纯碱期货小幅上涨，现货价格持稳为主。周二商品市场涨多跌少，市场情绪改善。从基本面来看，近期纯碱检修安排较少，上上周纯碱产量环比增加1.8万吨至79.2万吨，近期产量预期下降，供应端压力略减。下游需求小幅下滑，上上周碱厂库存环比增加1.0万吨至158.8万吨，最新交割库库存较前一周减少1.5万吨至30.8万吨。上上周浮法玻璃冷修2条产线、光伏玻璃产线无变动。近期浮法玻璃与光伏玻璃日熔量之和下降，重碱需求下降，轻碱需求略降，中下游采购积极性转弱。12月纯碱进口略升至0.35万吨，出口上升至23.27万吨。宏观方面，近期国内房地产销售数据环比下降，低于去年同期水平；国外宏观影响偏中性（美元指数上涨、贸易摩擦担忧减弱）；国内政策扰动减弱。综合来看，短期纯碱供应略降，市场情绪改善，纯碱暂时延续震荡。仓单方面，周二纯碱仓单减少292张至3224张。

　　短期纯碱期价延续震荡，空单暂时可减仓，SA2605日内参考1170-1200区间。

　　（胡鹏 期货交易咨询从业信息：Z0019445，仅供参考）

　　玻璃： 

　　周二玻璃期货小幅下跌，现货价格多数上涨。短期玻璃基本面供需双弱，供应压力减弱。上周玻璃产量环比持稳，下游采购积极性下降，库存环比上升，最新玻璃库存环比增加 11.4 万吨至 276.8 万吨，同比减少12.3%。上上周玻璃冷修2条产线。近期玻璃日熔量下降，最新在产日熔量为147995T/D，同比下降约5.1%。1-12 月国内房屋竣工面积同比下降18.1%（降幅扩大），近期房地产销售数据环比下降，低于去年同期水平，最新玻璃深加工订单数量环比减少2.9天至6.4天。短期玻璃供应下降，部分产线冷修支撑价格，期价整体震荡。

　　短期玻璃期价延续震荡，FG2605日内参考1050-1080。 

　　（胡鹏 期货交易咨询从业信息：Z0019445，仅供参考）