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　　来源：金融时报

　　记者：赵萌

　　今年以来，银行理财产品频频出现募集失败的情况。

　　近期，华夏理财、广银理财、招银理财、浦银理财等多家理财公司发布产品发行失败公告，核心原因为“募集总金额未达到产品说明书约定的发行规模下限”。根据相关研究机构数据，截至目前，今年以来募集失败的理财产品数量已超百款。

　　值得关注的是，记者粗略梳理发现，募集失败的理财产品呈现出一些共性特征，几乎全部为封闭式固定收益类产品。

　　例如，3月19日，华夏理财发布公告，宣布“华夏理财合享固定收益类理财产品37号”因募集总金额未达到产品说明书约定的发行规模下限，产品不成立。今年以来，华夏理财已有15则新发理财产品不成立的公告。

　　浦银理财3月发行的企安悦公司专属理财产品2603期，也因认购金额未达标未能成立；渤银理财2月公告，旗下一款一年期封闭式固定收益类产品因募集规模不足宣告不成立；广银理财1月公告称，其幸福添利封闭式固定收益类公募理财产品3059号因未达成立规模下限，产品将不成立。

　　曾经深受稳健型投资者青睐的固收理财，为何突然遇冷？

　　记者采访发现，在“未达发行规模下限”这一直接原因的背后，募集失败频发有着更深层次的原因。一是近期固收理财产品收益率不甚理想；二是投资者对流动性的偏好上升；三是固收理财产品同质化问题突出，缺乏差异化竞争力。

　　“固收类产品的收益吸引力边际下滑，在市场利率中枢下移的背景下，产品预期收益难以达到投资者的心理预期，认购意愿自然低迷。同时，理财产品高度同质化，难以形成有效需求。”苏商银行特约研究员高政扬在接受《金融时报》记者采访时表示。

　　据了解，固收类理财产品风险等级集中在中低风险区间，底层资产多为债券和同业存单。

　　“面对‘清一色’的固收产品，投资者没有差异化选择的空间。近期，新发封闭式固收类产品的业绩比较基准普遍下调，收益与流动性的双重劣势导致投资者用脚投票。”中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示。

　　值得一提的是，眼下，投资者风险偏好出现明显的分化趋势。一部分投资者转向存款等低风险资产，另一部分投资者则希望通过“固收+”等含权资产的配置获取更高收益。今年以来，“固收+”策略的理财产品规模同比增长超七成，在一定程度上反映了投资者的偏好变化。

　　可以看到，投资者在经历净值波动后，对收益与流动性的平衡有了更理性的判断。银行理财市场也正在告别“发什么产品都有人买”的粗放发展阶段，全面进入“买方时代”，供需结构重构与行业转型升级成为必然趋势。

年内多款银行理财产品，发行失败！ 第1张

　　那么，理财公司该如何应对？理财产品募集失败的现象是否会频繁出现？

　　高政扬表示，综合来看，短期内理财产品募集失败的现象仍可能阶段性出现，但中长期而言，具备优质投研能力、资产配置能力，且能做好投资者服务的理财机构有望在行业竞争中占据优势。

　　业内专家普遍认为，转型是理财公司的唯一出路，核心在于从“规模导向”转向“需求导向”，从“渠道驱动”转向“客户需求驱动”。

　　高政扬建议，在利率中枢维持低位背景下，单一固收策略收益空间受限，理财公司应通过多资产配置、久期管理等方式提升收益弹性；优化产品结构，围绕投资者的不同风险偏好，打造分层化、差异化的产品体系，增强产品对各类客户的适配性。此外，强化投研能力建设，持续提升大类资产配置效率与风险识别研判能力，稳定产品业绩表现，夯实核心竞争力。

　　对于投资者而言，一方面，需要重点关注产品的底层资产与投资策略，优先选择投研能力强、信息披露透明的理财机构。另一方面，应坚持长期投资视角，避免因短期市场波动做出情绪化决策，从而实现资产的稳健增值。